卧龙电气：股权激励超预期 捆绑显决心
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新浪财经客户端：熊市末期特征显现 积极信号开始释放
恒生证券姚玮
事件：
6月16日晚公司公告，控股股东卧龙控股委托设立了“国联安-卧龙-灵活配置1号资产管理计划”，公司部分董监高及核心人员为该资管计划的受益人。卧龙控股拟17日通过大宗交易以不高于6.5元/股减持3500万股予该资产管理计划，占公司总股本3.15%1688黄页，资金总额共2.31亿元。
点评：
控股股东捆绑高管、核心骨干利益，并与二级市场利益相一致，彰显公司未来发展决心。此次增持计划受益人为186名公司高管及核心骨干，占增持股份比例91.77%，未来人才预留8.23%。增持人员资金自筹与融资比1:2，卧龙控股提供担保融资。锁定期2年，业绩增长目标：14-15年收入、净利润均同比增长20%，期满后6个月内清算。若业绩目标达成，增持人员自有资金保底收益15%，不足部分由卧龙控股补足；若业绩目标未达成，保底收益5%，不足由卧龙控股补足。公司控股股东主动让利捆绑高管及核心骨干利益，直接二级市场增持相比传统股权激励方案降低成本费用，同时与二级市场投资者利益相一致，彰显公司未来发展决心。
电机产销持续旺盛，整合协同挖潜空间仍大，未来向百亿进发。入夏以来，公司家电类电机延续Q1强劲增长势头，大AC柜机、室外机AC电机、BLDC无刷直流电机供不应求，公司加大“机器换人”改造使日产能达到6.2万的历史新高。另外，BROOK事业部W系列NEMA、IEC铝壳、铸铁壳超高效电机及电动汽车电机产销旺盛，公司同样加大生产线自动化改造，生产效率提升明显。Q2公司电机主业订单继续加快，毛利率有望保持稳增态势。预计随着整合的继续深入，公司研发、销售、生产端的效益还有进一步挖掘空间。公司电机主业未来有望继续收购兼并加速成长，向百亿进发。
电机电控一体化战略发展卧龙电气股票股吧1688库移动站，空间巨大。公司未来有望进一步在海内外寻求电机控制及自动化公司卧龙电气股票股吧，并依托欧洲、日本、杭州研究院架构建立，迅速提升公司电机及电机控制一体化业务体量和层次。公司电机及电机控制“高端"进口替代空间巨大，“低端”收购兼并速度加快，未来电动汽车、机器人、油气设备等新兴下游都将成为公司重要业务爆发点，电机电控一体化将大幅提升公司估值和市场空间。
盈利预测与估值：预计公司14-16年EPS分别为0.45、0.59、0.74元，当前股价对应16、12、10倍PE。大股东利益捆绑高管及核心骨干，提振二级市场信心，我们看好公司未来发展，上调目标价至12元，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：收购整合不达预期风险；毛利率下滑风险；汇率风险。
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